公开市场操作有望延续温和基调
摘要：由于26日为公开市场4月份最后一个常规操作日，至此，4月份央行累计向市场净投放资金2530亿元，一举扭转了此前连续两个月的单月资金净回笼态势。分析人士表示，在近期市场资金面较前期明显趋紧、未来几个月公开市场到期量环比下滑幅度较大的背景下，央行公开市场操作5月份有望延续当前较为温和的操作基调，同时继续将到期资金向后续月份平滑。从
央行本周四未进行任何公开市场操作。由于26日为公开市场4月份最后一个常规操作日，至此，4月份央行累计向市场净投放资金2530亿元，一举扭转了此前连续两个月的单月资金净回笼态势。分析人士表示，在近期市场资金面较前期明显趋紧、未来几个月公开市场到期量环比下滑幅度较大的背景下，央行公开市场操作5月份有望延续当前较为温和的操作基调，同时继续将到期资金向后续月份平滑。
4月资金面略有趋紧
3月下旬起，受商业银行信贷投放放量、一季度末信贷比考核、主流机构对于资金面预期略显谨慎等因素影响，市场流动性较前期有所紧绷。在此背景下，央行自3月份最后一周开始，持续向公开市场净投放资金。
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WIND统计数据显示，过去五周中，央行在公开市场操作中实现连续五周资金净投放，单周净投放资金分别为190亿元、850亿元、520亿元、520亿元和640亿元。其中，4月份全月的资金净投放总规模达2530亿元，一举终结了此前公开市场连续两个月的资金净回笼状态。2月份及3月份，央行分别净回笼资金2430亿元和720亿元。
从操作期限结构来看，4月份各期限央票发行延续了今年以来的暂停状态，28天和90天期正回购继续担纲公开市场操作的主角，月内正回购发行利率保持平稳。
但与此同时，银行间市场资金拆借利率则出现一定幅度上扬，显示出4月份市场资金面较3月份要略显紧绷。统计数据显示，截至4月26日收盘，银行间市场1天期和7天期质押式回购加权平均利率在4月份以来17个交易日的均值分别为3.1660%和3.8252%，而3月均值则分别为2.4894%和3.1491%。由于当月央行未推出降准等*策手段，相对于3月份的资金利率，4月份市场资金利率水平出现显著攀升。
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平滑到期资金压力较大
回顾4月份公开市场的整体操作情况，适度净投放资金、继续将市场到期资金平滑至后续月份，成为了当月央行主要的操作基调。而展望5月份和未来一段时间的公开市场操作取向，分析人士指出，公开市场仍有望以平滑到期资金为主，如降准等*策放松手段短期内不能兑现，央行将继续向市场净投放资金。
统计数据显示，截至4月26日，5至9月未来5个月份中，公开市场单月到期资金量分别为2360亿元、990亿元、710亿元、120亿元和160亿元，呈现出逐月大幅下降的态势，且均显著低于4月份市场3990亿元的到期资金总量。分析人士表示，鉴于二季度到期资金仍需继续平滑至三季度，即便5月份央票发行恢复，短期限的正回购操作仍有望成为公开市场操作的主力。
而资金面方面，由于5月份财*存款缴款压力仍然较大、近阶段大行由于存款流失等原因导致资金融出意愿不足、新增外汇占款难以大幅回升等因素，5月份市场若要维持或改善当前的资金面状况，则仍需其他一些货币手段驰援。海通证券等机构观点认为，过去几周央行连续在公开市场净投放资金，但货币市场利率仍未见有效下行，反映商业银行超储率仍旧承压。考虑到公开市场到期资金量将开始回落，在不出台降准等*策手段的情况下，5月份央行启用逆回购的可能性较大。(中国证券报)
